美联储加息对世界经济有何影响？

莫凯伟，中国地方金融研究院研究员

北京时间12月17日凌晨，美联储宣布加息25个基点，这是美联储自2006年以来首次加息。 78个月，这意味着自2008年金融危机以来全球廉价资金的泛滥将告一段落。

本来，美联储的加息应该来得早。原文很简单：

首先，自2008年实施“量化宽松”货币以来的七年里，美国经济明显复苏，就业改善，物价回升。外资进​​入美国市场进一步刺激了经济增长。据英国《金融时报》分析，自今年9月以来，美国失业率已从5.1%降至5.0%，而核心通胀率上月升至2%。工资通胀达到每月 2.5%，为危机以来的最高水平。国内经济状况好转是美联储加息倾向的最大考量。

其次，以美元计价的国家很多，美元已成为世界第一大储备货币。美联储的一举一动都会对其他国家金融市场的稳定和金融秩序产生重大影响。美联储原计划在今年9月加息美联储加息对全球经济的影响，但当时全球经济低迷，遭遇股市崩盘的中国市场令人担忧。一旦大量资本从其他经济体撤出，后果将难以预料。因此，美联储不得不谨慎选择推迟加息。

随着经济金融全球化的深入，美联储加息的举措必然会对世界金融经济产生深远的影响，即引发国际资本流动的新趋势美联储加息对全球经济的影响，并将产生更大的影响。对新兴市场国家货币稳定的影响。从目前来看，对于那些经常项目逆差、经济严重依赖外部融资、金融体系还不完善的新兴经济体来说，美元的回归受到的打击尤为严重。墨西哥、秦、印度尼西亚、韩国、巴西、阿根廷等国家将受到严重影响。而且，一旦美联储退出量化宽松，美元走强，新兴市场将立即从资本流入区转变为流出区，潜伏多年的国际资本支撑的高房价也将迎来实实在在的打击。

同时，中国作为全球新兴经济体，也不能幸免于美联储加息：首先，美联储加息将加剧人民币汇率贬值压力。 2014年以来，人民币汇率进入双向波动时代，但波动中心不断贬值。 2014年人民币兑美元平均汇率为6.16，2015年已贬值至6.47。未来几年，人民币汇率支点可能会继续贬值。如果人民币长期贬值，将极大影响世界各国对中国经济的信心。同时，中国国内资本可能由原来的流入转为流出，这将影响中国金融市场的稳定，进而对中国充分利用外资促进国内经济发展产生不利影响。

第二，会给中国当前的经济企稳复苏带来很大压力。过去，我国通过高金融杠杆进行信贷扩张，导致房地产泡沫和产能过剩，导致大量僵尸企业出现，并伴随投资放缓、外贸下滑等问题。中国正处于去产能和经济结构调整的艰难时期。产痛期也处于“风险释放期”。美联储加息无疑会在很大程度上加深中国经济的矛盾和困难。

三是增加我国系统性金融风险的诱因。

因为如果出现国际资本外流，会加剧我国市场的流动性紧张，可能导致中国股市和债市出现动荡。本月两者均下跌，第一次加息后的第一季度表现不佳。同时，将进一步导致我国“钱荒”，将引发与影子银行、地方债息息相关的房地产行业和政府债务危机，可能引发金融领域的系统性风险。 第四，美联储加息还将加剧整个新兴市场货币的整体贬值，进一步恶化货币金融环境，进而影响中国金融货币体系的稳定和经济发展。

不过，不应该仅仅因为美联储加息，就对中国的金融和金融过度悲观。正确的态度应该是保持冷静和清醒的头脑，客观理性地看到中国经济金融具有优势，相信中国政府能够应对美联储加息。挑战：

第一，我国经济仍保持6-7%左右的增速；政府启动“供给侧”改革，坚决淘汰僵尸企业，产业经济结构优化可期；财税金融政策优惠，行政审批项目减少，为激活实体经济、带动经济复苏奠定了坚实基础。

另一方面，我国拥有较为完善的金融组织体系、金融监管体系、货币调控体系和财政运行体系。央行有更多的货币工具可以控制；金融机构不良贷款在可控范围内，拨备覆盖率较高，抗风险能力强，可为应对美联储加息冲击提供有力后盾。我国外汇储备高达3.5万元，足以应对大量资金外流。

另外，财政状况比较好，经常项目没有赤字，巨额地方政府债务得到有效置换，风险得到缓释；而我国经济对外依存度不强，长期为净债权国。 2014年底，外债占GDP比重不到10%，远低于20%的国际警戒线。不会因美元升值而加重我国外债负担。三是中国经济金融开放度不断提高，国内政治稳定，中央实施“一带一路”、“经济特区”等一系列战略性经济政策，形成对其他国家的投资具有很强的吸引力；投资银行即将成立，人民币进入SDR即将生效，近期加入欧洲复兴开发银行。中国金融地位不断巩固，参与世界金融的能力不断增强；而在中国外汇中心提出一揽子货币交易指数后，一旦美元暴涨，人民币就会与美元脱钩，主动选择贬值，可以有效对冲风险。

当然，我们不能对美联储加息无动于衷，要主动应对，制定各种风险防范方案，确保中国的金融问题不会出问题。

为此，笔者认为，当前是适时调整货币政策，降低存款准备金，避免明年美联储连续加息导致流动性收紧，将中国拖入危机深渊，当前CPI偏低，为降低准备金率提供了空间。

二是高度重视企业债券和政府债务风险，控制企业债券发行规模，防止政府债务过度膨胀，为应对金融风险预留足够空间。

三是各级政府要以壮士断腕，下决心消化过剩产能，淘汰僵尸企业，有效调整产业经济结构；加大房地产去库存力度，调整房地产和经济发展思路，确保经济增长方式转变到位。

四是加大民生领域基础实施投入，出台更多鼓励消费、拉动内需的政策，以“双创”为切入点，进一步加大对实体经济的支持力度，各项优惠政策落实到位，切实发挥稳增长作用；特别是鼓励创汇企业加快转型升级步伐，提高产品质量和国际市场竞争力，为出口创汇创造条件，打破我国贸易出口疲软格局。