股票比持有货币更糟糕？币安、OKEx、火币值多少钱？

直到数字货币交易所币安和红杉资本公开撕脸，我们才恍然大悟，股票不如硬币！

“必东和股东火币官方价格，如何化解这场冲突？”著名投资人麦刚曾向Ear Finance抛出这样一个问题。其中，所谓的“币主”就是持币者。

这里有一个令人困惑的现象。如果投资者投资一个既募集股权又发行货币的区块链项目，股权和货币该如何选择？

这个问题很难有明确的答案。直到数字货币交易所币安和红杉资本公开撕脸，我们才恍然大悟，股票不如硬币！

红杉在 A 轮中对币安的估值为 8000 万美元，而 IDG 在 B 轮中的估值为 10 亿美元。由于数字货币价格飙升，币安发行的币种——BNB，短短半年时间，流通市值已突破14亿美元，超过股权估值。最终，币安选择了放弃B轮融资。

原来的股权估值体系似乎已经被这个世界抛弃了。

但是，“硬币不能估价！”，许多投资者告诉我们。也有投资者表示，币的出现颠覆了股权，币显然已经成为一些股权投资机构的退出渠道，仅持有股权很难退出。

那我们就以平台币为例，谈谈这个问题。

1、股10亿，流通币也10亿

我们选取了中国三大数字货币交易所（币安、OKEx、火币），其股权融资情况统计如下：

其中，币安B轮估值10亿美元。通过对比 24 小时交易量、交易所交易对和 USDT 储备量，我们预测 Binance 可能会比火币有更好的表现。至于OKEx，交易量和交易对数量是三者中最好的（也有传言说交易比较严重）。不过，OKEx 并未公布 USDT 储备金的数量。平台上只有5个USDT交易对。有可能这方面的数据会比较弱，但是预计偏差不会特别大。

那基本上我们可以以10亿的估值为标准，也就是独角兽的股权估值。我们再看另外一组数据，与这三枚发行币的总流通价值有关：

(2018.5.22）

可见，在流通市值方面，BNB与OKB、HT差距较大，但三者均超过10亿美元。其中，币安是领头羊。 .

难怪大家都不愿意接受股权投资。

“我个人认为，这三个交易所暂时不会接受一般的股权投资。”愿意透露姓名的圈内投资人表示，“股票和币是完全不同的两个系统，有很多币都是把一部分利润分配给持币者，本质是什么？股东就是币。东方利润” 。”

2、收益分配：股东对比东的利润分配

这个说法有一定的道理，因为三大平台都慷慨地把部分业绩分配给了这也让我们对货币估值找到了一些思路。

OKEx采用类似股票的分红制，每周向持有平台币的用户发放50%的手续费。因此，官方称这一天为“Happy Friday”，所有持有OKB的用户均可在这一天享受Happy Friday超级奖励金的特权。此外，持有OKB的用户也是OKBOSS群的成员，享受不同级别的福利，但目前该福利计划尚未公布。

BNB主要是对用户费用的折扣，以及项目方需要支付的成本。对于用户来说，第一年可以享受50%的折扣，逐年递减，直到第五年不打折。对于项目方，需要支付一定数量的BNB。更重要的是，币安还会定期利用每季度20%的利润来回买入BNB，销毁会减少BNB流通量，有利于BNB升值。

HT的目的也是为了扣除手续费，但主要功能是投票。根据最新规则，用户可以使用 HT 对项目进行投票。如果项目成功，用户会从项目中获得一定比例的Token，同时HT也会返还给用户；如果以上不成功，用户将不会收到项目。代币HT仍会返还给用户。此外，火币还有定期回购计划，承诺拿出收益的20%进行回购，并按季度披露信息，已完成一季度回购计划：从二级市场回购93 3.290,000 HT（对应20%），但由于挂牌费收入巨大，挂牌费并未用于回购，而是设立了投资者保护基金并锁定以应对突发事件，保护基金共计3.835.990,000 HT。

既然大家都放弃了股权融资，而台币收益计划在一定程度上接近证券，那么我们就来借用证券的估值方法来比较HT和BN B和OKB。

3、币值核心：用户

和所有互联网公司一样，兑换货币价值的核心因素也是用户。 BNB、HT、OKB等使用场景都是平台积分，代表了使用权的预售。销售计划如下：

根据购买情况，OKEx交易所通过前3笔销售并捆绑 预计至少产生2.5亿美元的现金流，火币的情况也差不多。

注意：

1、币安共发行2亿枚BNB，其中50%将用于公开发售。最终以1亿BNB筹集了1亿人民币。汇率换算后，用户获取成本约为0.$15/BNB。

2、OKEx通过购买手续费套餐的方式提供OKB。第一阶段的比例是100USDT换100OKB，第一阶段获取用户的初始成本约为1 USD/OKB； 10%用于机构预售，兑换方式为2000 OKB=1 ETH，则机构获取单个OKB的成本约为0.2-0.$3。

3、火币将通过绑定积分卡销售赠送。它将分五期分发，兑换价格从100USDT=100HT到100USDT=66HT不等。每个 HT 的初始成本约为 0.$66-1。

由于用户在交易所的主要行为是通过交易行为，而在9月监管实施后，10月和11月平台转移，以及年初的放量下滑，交易量平台逐渐减少。趋于稳定值。

上币手续费、平台自投等收入波动较大且不稳定，尤其是今年以来，三大交易所的上币速度放缓，降到个位数（这说明一定币安今年的利润为什么下降的程度），这个计算会先排除两者，只从交易量考虑币值，用比较估值法计算，然后借鉴市盈率公式，价格-东方货币的收益比率可以表示为货币价值/货币东方利润。

OKB：

假设每周激励金额可以达到价值5000万人民币的BTC，那么每个OKB的价格是38元计算，市盈率几乎达到15。

如果上币费和OKEx投资收益远超过成本，则市盈率低于15；如果成本大于上市费用和OKEx投资收益，OKEB的市盈率大于15。

另外，据业内人士透露，OKEx的刷单量严重，但很多刷单其实是OKEx对项目方的刚性指标，规定每天至少刷100万元的订单，而这些刷单行为手续费不免，所以项目方的挂牌成本部分以手续费的形式表示。

BNB：

根据币安给出的数据，我们将推导剔除币安第一季度（7月-9月）、第二季度（2017/10/14-2018/01/1）的数据3）@ >），其线上利润约为2亿美元，第三季度（2018/01/14-2018/04/13）@>利润约为1.5亿美元。在交易所计算率6.36，两季度利润约12.72亿元，9.54亿元。

请注意火币官方价格，如前所述，币安从今年年初开始放慢了上市速度，因此在第二季度出现了交易量增加和利润下降的情况。根据目前币安交易量趋于稳定，平台币BNB规则趋于完善，季度盈利可维持在10亿元水平。

按照BNB 4月148日价格4.5元计算，则BNB市盈率=84.5/[(100000*4*20%)/(20000-9 8.6-182.2-222. 03）@>]=20.59

HT：

火币将拿出收入的20%回购HT并锁仓。其回购HT值约为1.4亿（1.7529USD*回购933.290,000*6.36汇率），推算季度利润约为5.2亿元。假设火币季度收益可以保持不变，那么以HT 3月31日11.15元的价格计算，市盈率约为13.4。

最后，和市盈率一样，计算出来的数据代表的是历史，而不是未来。从历史的角度来看，HT确实处于价值洼地。通过对比下表中的数据，也能在一定程度上说明本文的核心观点：在这个世界上，货币价值正在挑战公平，并取得了一定的胜利。